Impermanent Loss（仮想損失）

Impermanent Loss（仮想損失）とは、流動性プールに資産を預けた際に、保有時点の価格とプール内での相対価値が変化した結果、回収時に実際に受け取る金額が元の投資額より少なくなる損失である。

概要

DeFi の AMM（自動マーケットメイカー）では、流動性提供者（LP）が複数通貨をプールに預け、価格変動に応じて自動的にレシオを調整する。Impermanent Loss は、このレシオ変更によって LP が保有すべき資産価値が減少した場合に生じる損失である。
LP の報酬は取引手数料やガス代などで補填されることも多いが、価格差が大きいと手数料収入を上回り、実質的な損失となる。

役割と機能

• リスク指標：LP がポジションを評価する際の重要な指標である。
• インセンティブ設計：プール運営者は impermanent loss を抑制するため、報酬率や手数料構造を調整し、参加者を誘導する。
• 市場メカニズムの説明：価格変動と流動性供給がどのように連動するかを示す実例として機能する。

特徴

• 相対的損失：単一資産の価値ではなく、複数資産間の比率変化によって発生。
• 時間依存性：価格が元に戻れば損失は消滅し、逆に差が拡大すれば永続的な損失になる可能性もある。
• ヘッジ効果：高ボラティリティ通貨ペアでは損失が大きくなる一方で、ステーブルコインや低変動資産を組み合わせることで抑制できる。
• 計算式：一般的に √(x*y)/((x+y)/2) などの数式で表され、プールの残高比率から損失率が導出される。

現在の位置づけ

近年の DeFi 拡大とともに、Impermanent Loss は流動性提供者に対する主要なリスクとして注目を集めている。各プールでは手数料構造や報酬トークン設計が進化し、損失抑制策（例：LP 保険、スワップ・オプションの導入）が試みられている。また、規制当局は流動性提供者へのリスク開示義務を検討するなど、市場参加者に対して透明性と責任感の向上が求められている。