11-10クラックスプレッド

11-10クラックスプレッドとは、原油先物（主に西テキサス中間値）と精製品先物（ガソリン・ディーゼル）の価格差を示す指標である。

概要

日本の取引市場では、11月の原油先物と10月の精製品先物との価格差から算出される「11-10クラックスプレッド」が長年にわたり採用されてきた。これは、原油購入時期と成形販売時期が1か月ずれであることを反映し、短期的な精製マージンの指標として機能する。従来の3:1・2:1スプレッドとは異なり、実際の取引タイミングに即した価格差を表す点が特徴だ。

役割と機能

• リスクヘッジ：原油価格上昇時に精製品売却価格が固定されることで、粗利益の安定化を図る。
• 取引戦略：スプレッドが拡大すれば精製業者は買い増し、縮小なら販売減少といったポジション調整に活用できる。
• 市場情報源：投資家やアナリストはスプレッドを通じて供給・需要バランスの変化を即座に把握できる。

特徴

• 月次ズレ：原油先物（11）と精製品先物（10）が1か月ずれで設定されるため、実際の物流や在庫回転周期と一致しやすい。
• 短期性：数週間から数ヶ月程度の期間を対象にすることで、季節変動や突発的な供給ショックへの感応度が高い。
• 単純比率非採用：3:1・2:1のような固定比率ではなく、実際価格差そのものを指標化している点は他スプレッドと一線を画す。

現在の位置づけ

近年、電子取引プラットフォームの普及により、11-10クラックスプレッドはリアルタイムで公表されるようになった。日本国内では東京商品取引所（TOCOM）やシカゴ商品先物交易所（CME）の関連契約と連動し、精製業者のマージン管理に不可欠なデータとなっている。また、環境規制強化や再生可能エネルギー拡大による原油需要変動が加速する中で、短期的な価格差を把握できる指標として投資家間の関心も高まっている。

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