ギャマ・リスク・パラメータ

ギャマ・リスク・パラメータとは、オプション価格を基礎資産価格で二階微分した値であり、デルタの変化率を示す指標である。

概要

ギャマは「グレイス」から名付けられたもので、オプションの非線形性を定量化するために導入された。基礎資産価格が1単位変動したときにデルタがどれだけ変わるかを測り、希少な市場条件下での価格感応度を把握する手段として機能する。

役割と機能

• ヘッジ調整：デルタ・ヘッジを行う際にギャマが高いほど頻繁な再調整が必要となり、取引コストやリスクが増大する。
• 価格予測：オプションのボラティリティ構造と組み合わせて、将来価値の変動範囲を推定する。
• リスク管理：ギャマ・エクスポージャーはストレステストやVaR計算において重要な要素となる。

特徴

• 二階微分である点：デルタ（一次）と対比し、価格変動の加速度を測定する。
• 時間依存性：満期が近づくほどギャマは増大し、遠いオプションでは低下する。
• ボラティリティとの関係：高ボラティリティ市場ではギャマが拡大しやすい。

現在の位置づけ

近年のアルゴリズム取引において、ギャマ・ヘッジは自動化されたポジション調整で不可欠となっている。また、規制当局は金融機関に対してギャマ・エクスポージャーを含む総合的なデリバティブリスク報告を義務付ける動きが進んでおり、市場の安定性向上に寄与している。

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