非正規分布VaRとは、資産価格やリターンが正規分布に従わない場合に適用される、一定信頼水準下での最大損失額を測定する指標である。
目次
概要
金融市場ではリターンがしばしば尖鋭な尖度や歪みを持つことが観測され、正規分布仮定は過小評価につながる。非正規分布VaRは、実際のデータ分布（t 分布、極端値理論、歴史的シミュレーション等）に基づき、リスクをより現実的に捉えるために開発された。
役割と機能
- デリバティブ取引やポートフォリオ管理において、極端な損失リスクの評価を行う。
- 規制資本計算（Basel III 等）で正規分布VaR の代替として採用されることがある。
- モンテカルロ法やコルニッシュ・フィッシャー展開と組み合わせ、シナリオベースのストレステストを補完する。
特徴
- 厚い尾：極端値を過大評価し、保守的な資本需要を生む。
- 非対称性対応：歪みを考慮した損失分布で計算できる。
- データ依存度高：長期のヒストリカルデータが必要で、サンプルサイズが小さいと不安定になる。
- 計算コスト増大：シミュレーションや数値解析に多くの時間を要する。
現在の位置づけ
近年の金融危機以降、正規分布仮定の限界が指摘され、非正規分布VaR はリスク管理者と規制当局の間で重要性を増している。特にデリバティブ取引や複合商品（バリアオプション・ストラドル等）のポジションでは、実際の損失分布を反映するために採用が進む。また、国際規制枠組みでも「非正規分布ベース VaR」の導入指針が示されるケースが増えている。
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